源达证券：美联储降息周期开启，有助于经济进一步复苏及资本市场信心提振

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　　事件

　　当地时间9月18日，美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，为2020年3月来首次降息。美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为近23年来最高水平。

　　点评

• 人民币汇率：降息可能会导致美元贬值，主要系利率降低减少了持有美元资产的吸引力。当美元贬值时，人民币相对于美元可能会升值。人民币升值有利于降低中国进口商品的成本，对于中国的进口企业和消费者来说是有利的。但升值也可能会对中国的出口企业造成一定的压力。
• 资本市场：随着美联储进入降息周期，将对我国资本市场产生多方面的影响。1）资本流动：降息通常会降低美元及美元资产的吸引力，导致资本流向其他市场，包括中国市场。这会增加中国股市的流动性，从而提升市场估值水平。2）汇率变化：美联储降息可能会导致美元贬值，进而影响人民币汇率。人民币升值可能会增加中国出口企业的成本，但同时也会减少进口成本，影响不同行业的盈利能力。3）利率环境：美联储降息可能会给其他国家的央行采取宽松的货币政策腾出更多的空间，从而降低全球利率水平，刺激投资和经济增长。
• 黄金：近20年来，在大多数时间内，美国十年期国债收益率与黄金价格呈比较明显的负相关性。随着美联储进入降息周期，黄金价格有望进一步上涨，看好黄金的中长期投资机会。
• 铜：随着美联储进入降息周期，全球经济有望复苏，铜的需求增加，供需紧平衡下，铜价有望上涨。

　　投资建议

　　目前我国主要指数均处于历史估值低位，随着美联储进入降息周期，资本有望流向中国市场。这会增加中国股市的流动性，从而提升市场估值水平。建议关注：1）科技：降息会降低融资成本，提升企业的投资意愿，提升资本的风险偏好，利好高成长性的行业。历史数据显示，降息周期内，科技股表现通常较好，尤其是半导体和创新技术领域的公司。主要指数层面，建议关注创业板指。2）消费：降息有助于刺激消费者支出，尤其是耐用品和非必需消费品。随着借贷成本降低，消费者更可能进行大额消费，比如汽车和家电。3）公用事业：公用事业公司通常被视为债券的替代品，降息环境下，追求相对稳健收益的投资者可能更倾向于投资这些稳定收益的行业。

　　风险提示

　　政策变化超预期风险、经济环境变化超预期风险、市场短期波动风险。

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