2005年以来第一次！美联储“罕见分歧”，敏锐的交易员“接下来有没有大幅降息不好说了”

　　华尔街见闻

　　十九年来首张“理事反对票”，有违鲍威尔“团结就是力量”的整体风格。鲍威尔谨慎的鸽派态度也让交易员开始怀疑，是否该继续押注大幅降息。

　　隔夜美联储大幅降息50基点，正式开启宽松周期。然而关于该决议的内部投票细节，却引发了外界的关注。

　　其中美联储的“罕见分歧”叠加鲍威尔“美联储不着急”的鸽派表态让交易员开始犹疑，11月和12月还会继续大幅降息吗？

　　本次决议声明显示，并非全体FOMC投票委员均支持降息50基点，其中共有11人赞成降息50基点，只有一人投票反对，那就是美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman），她主张通过小幅降息25基点的方式来开启本轮宽松周期。

　　而鲍曼也由此成为2005年来首位在FOMC议息会议上，对大多数FOMC委员的决定投反对票的联储理事。

　　有媒体称，1995 年之前，美联储理事们在会议上持反对意见并不罕见，但在那以后的90多次反对意见中，绝大多数都是美联储主席反对。联储主席通常会寻求就决策达成共识，有时会达成妥协，避免公开反对，因为这可能会被视为削弱其信誉。

　　整体来看，美联储的会议决策极少遭遇异议，尤其在鲍威尔担任主席期间更是少见。上一次有FOMC投票委员对总体决策持不同意见是在2022年6月，当时投票反对的是一位地区联储主席。时任堪萨斯城联储主席乔治（Esther George）当时主张小幅加息。

　　其实在本次会议前，美联储的“沉默”也能在一定程度上反映出，并非全部投票委员都与他站在同一战线。因为按照往常惯例，美联储或是通过众多联储行长发声来传递决议信息，或者通过《华尔街日报》的“美联储通讯社“来暗示决议方向，均与本次决议前状况有所不同。

　　有交易员对此评论称，从鲍威尔“团结就是力量”的整体风格来看，这种情况看起来其实相当“奇怪”，特别是在美国大选前夕：

　　阿瑟·伯恩斯在1970年代初担任美联储主席，而他的政策立场被认为在应对通胀问题上过于宽松，为后来的“滞胀”埋下伏笔。

　　所以现在的问题是，鲍威尔甘愿冒着成为“阿瑟·伯恩斯2.0”的风险，同时还违背了一贯的的主席人设，也要降息50基点，这代表了什么？

　　展望美联储后续的降息步伐，至少从目前来看，市场并不笃定大幅降息会成为新的节奏。

　　据彭博报道称，花旗交易员Akshay Singal虽然在数周前就准确预测本次将降息50基点，但是由于鲍威尔和其他FOMC成员的谨慎态度，他开始重新考虑是否该继续押注接下来的更大幅度降息：

　　Singal认为，鲍威尔在推动政策方面掌握着很大的权力，但他明显比其他成员更偏鸽派，这让他感到困惑：

　　他还补充道，接下来的两次非农就业报告（10月4日和11月1日）将对美联储的下一步行动产生重大影响。

　　相比今年6月美联储公布的上次更新点阵图，本次美联储官员对最近三年降息的预期力度大幅提升。

　　点阵图预期的今年利率预期中位值从上次的5.125%降至4.375%，明年、即2025年的利率中位值从4.125%降至3.375%，降幅均为75个基点，后年的利率预期中位值从3.125%降至2.875%，降幅25个基点。

　　在19名提供预测的官员中，本次全体均预计利率低于5.0%，上次只有八人这样预计。本次只有两人预计利率在4.75%至5.0%，有7人预计利率在4.5%至4.75%，有9人预计利率将在4.25%至4.5%，有一人甚至预计利率会低于4.5%，在4.0%至4.25%。

　　也就是说，在19人中，共有十人、占比近53%预计，今年至少还将合计降息50个基点。略为过半的官员预计，今年11月和12月的剩余两次FOMC会议上，将至少每次降息25个基点。

　　下图可见美联储点阵图体现的联储官员利率预期走势变化，蓝点代表本次9月点阵图预期，灰点代表上次6月点阵图预期。

　　对比上次和本次点阵图的今明两年利率预期可见，美联储决策者实际上推翻了上次的所有预期。

　　会后公布的美联储官员利率预测中位值显示，相比今年6月的上次展望预测，联储官员下调了今明后三年的利率预期，今明两年预计的利率水平均下调70个基点，后年下调20个基点。

　　以预期中位值计算，联储官员预计，在9月降息后，今年还将合计降息50个基点，也就是可能两次25个基点的降息，意味着今年内将合计降息100个基点。