工银瑞信基金：政策利好密集发布 修复性反弹值得期待

　　

　　今日（9月24日）上午，国务院新闻办公室举行新闻发布会，央行行长、国家金融监督管理总局局长、证监会主席介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。本次发布会上多项增量政策同时推出，涉及宏观调控政策、资本市场改革、金融监管等热点内容，引发市场广泛关注。就重点政策分析来看，我们认为：

　　一是降准降息的货币政策态度明确。央行将下调存款准备金率0.5个百分点，下调7天逆回购操作利率0.2个百分点。当前银行体系缺乏负债，降准、释放大规模长期低成本资金的必要性较大。本次降息同步引导存款利率下行，同时通过降准置换银行体系高成本资金，能够有效降低银行体系平均资金成本。此外，为应对降息与调降房贷利率对银行净息差的影响，政策计划对六家大行补充核心一级资本，同时美联储降息周期正在深化，或均为货币政策提供进一步的降息空间。后续可重点关注财政政策的发力力度和节奏。

　　二是降低存量房贷利率符合市场期待。政策引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，据央行预计平均每年可减少1500亿元左右的房贷利息支出负担，有助于降低企业与居民的机会成本，缓解对资产负债表收缩的担忧；同时也有利于稳定居民财富预期，释放消费活力，进而促进内需修复。而降低二套房首付、提高保障住房贷款央行支持比例等举措，也或对地产板块阶段性的估值修复带来催化。

　　三是股票回购再贷款+互换便利超市场预期。上述两项结构性货币政策工具为首次创设，或将有助于阶段性缓解市场流动性压力，改善市场风险偏好。而中长期资金入市、并购重组等政策的出台，也有望对整体风险偏好有所提振，更重要的是其为并购重组、破净、央企市值管理等方向提供了结构性机会。

　　今日多重政策共振显著提升投资情绪，发布会后市场放量飙升，沪指收涨超4%强势收复2800点。我们认为，当前市场的主要矛盾在于对国内经济增长的预期，本次政策组合拳发力，降低企业与居民的机会成本，同时引入增量资金入市，有望推动股市的修复性反弹。此外，海外流动性改善方向明确，也或将为市场在探底后的反弹提供了良好基础。

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