最高释放流动性可达2万亿元，降准降息即将来袭

　　降准幅度为常规2倍，年内可能还有一次。

　　9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上连发多个重磅消息。

　　其中，关于降准，潘功胜宣布近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；今年内将视市场流动性状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点。

　　关于降息，降低中央银行政策利率，下调7天期逆回购操作利率0.2个百分点，从目前的1.7%下调至1.5%，引导贷款市场报价利率（LPR）和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。

　　招联首席研究员董希淼对第一财经表示，降准降息等政策，有助于降低金融机构资金成本，推动金融机构降低贷款实际利率，促进社会综合融资成本稳中有降，减轻企业和个人的利息支出，激发有效融资需求。

　　降准幅度为常规2倍

　　2024年2月，人民银行下调了存款准备金率0.5个百分点，这次存款准备金率拟再次下调0.5个百分点。

　　目前，金融机构加权平均存款准备金率为7%，其中，大型商业银行将从现行的8.5%降至8%，中型银行从现行的6.5%降至6%；农村金融机构等已执行5%存款准备金率的不再调降。

　　“降低存款准备金率和政策利率将有效降低金融机构资金成本。”董希淼表示。目前我国加权平均存款准备金率约为7%，降准的确还有空间。

　　此次宣布全面降准0.5个百分点，是继2月全面降准0.5个百分点之后，年内第二次降准。一般情况下，降准幅度为0.25个百分点（2023年两次降准均为0.25个百分点），而此次降准为0.5个百分点，为常规降准幅度的2倍。

　　中国首席经济学家温彬表示，在量的方面，央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，提供长期流动性1万亿元，年内视市场流动性状况再下降0.25~0.5个百分点，最高释放的流动性可达2万亿元，推动银行负债成本下降80亿元左右。

　　降准后，银行业平均存款准备金率约为6.6%，与国际上主要经济体央行相比，还有一定空间，年底前根据流动性情况还有可能酌情进一步调降0.25到0.5个百分点。

　　在市场看来，此次降准力度较大，即在“近期将下调存款准备金率0.5个百分点”的同时，还宣布了“在今年年内还将视市场流动性的状况，可能择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点”，后者超出市场普遍预期。

　　东方金诚首席宏观分析师王青判断，当前处于政府债券发行高峰期，央行降准能够有力支持政府债券发行。与此同时，本次央行较大幅度降准，也会对四季度银行加大信贷投放提供支持。这有望扭转1~8月新增人民币贷款较大幅度同比少增的状况，也是当前稳增长的一个重要发力点。最后，预计四季度财政政策将通过加发国债等方式，有力发挥逆周期调节作用。

　　王青判断，这或是央行宣布年内还有可能“择机进一步下调存款准备金率0.25~0.5个百分点”的一个原因。

　　降息对银行净息差影响中性

　　除了降准，央行还宣布拟将7天期逆回购操作利率从目前的1.7%调降至1.5%，下调20个基点，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。

　　7月，央行曾将7天期逆回购操作利率从1.8%下调至1.7%，此次进一步降至1.5%。在市场化的利率调控机制下，通过政策利率的调整，带动各类市场基准利率进行调整。预计本次政策利率调整，将带动中期借贷便利（MLF）利率下调0.3个百分点，预期贷款市场报价利率（LPR）、存款利率等也将随之下行0.2至0.25个百分点。

　　根据央行估算，本次利率调整对银行净息差的影响总体中性。业内预期，LPR、存款利率将会对称下行。前几轮央行引导存款利率下调的效果也在逐步累积显现。综合考虑各项政策后，净息差能够保持稳定。

　　王青认为，央行宣布降息降准，将对提振宏观经济总需求发挥重要作用。一方面，融资成本下调将直接刺激消费和投资需求，有效发挥逆周期调节作用，推动经济增长动能改善；与此同时，这也将缓解当前宏观经济“供强需弱”的局面，推动物价水平温和回升。另一方面，央行打出政策组合拳后，将有效提振市场信心，改善社会预期。就现阶段而言，这对稳增长、稳楼市，实现年初确定的“5.0%左右”的经济增长目标具有重要意义。

　　研究院研究员梁斯认为，7天期逆回购利率是政策利率，是利息体系中枢，其下调意味着后续LPR有望同步下调，与LPR挂钩的信贷利率也将同步下行，企业融资成本和居民购房负担将进一步降低。

　　从内部需求来看，今年以来，金融数据整体偏弱，居民端加杠杆意愿偏弱，而通胀读数偏低环境下实际利率仍然较高，大幅降息有助于强化逆周期调节力度。

　　首席经济学家明明表示，从外部环境来看，美联储降息后中美利差逐步收窄，而人民币汇率整体走强，稳汇率目标对于宽货币的制约缓解，我国降息也存在更大的空间。

　　随着市场对美联储降息的预期升温及至落地，8月以来，美元指数持续回落，已下跌3%，缓解了非美货币的贬值压力，人民币汇率贬值压力较大的局面也得到扭转。